霍华马克斯(Howard Marks)在《投资最重要的事》第8章注意景气循环中，清楚地说明了经济的周期，以及我们如何可以从周期获得投资上的优势。
首先，为什么会有周期呢？很大程度，是因为有拥有情绪的人类参与其中，让周期得以出现。客观因素例如国际事件、科技发展和企业决策都会让市场经济出现周期，人类的心理因素则让投资者反应过度，让周期变化得更大。
他在书中用了信用循环来做例子。
整个过程如下：
经济开始繁荣。
提供资金的人变多，资金数量增加。
因为坏消息很少，贷款和投资要承担的风险看似减少了。
风险规避行为消失。
金融机构扩大经营，提供更多资金。
金融机构降低报酬率要求，降低放贷标准，提供更多资金给特定交易，放宽放款条件。
到最后，金融机构放款给不符合资格的人，最后没有任何报酬。
亏损导致借款人失望退出。
风险规避行为增加，接着利率、信用限制、放款条件的要求提高。
资金供给减少，在周期的谷底，只有最符合资格的借款人才借到钱。
企业急需资金，但借款人无法展延债务，导致违约与破产事件频传。
这个过程会导致经济更加萎缩。
到过个极端的时候，放款给信用好的人可以要求高报酬。
反向投资人开始投入资金，想要高报酬。
有一些高报酬的计划吸引资金，这样一来就能带动经济复苏。
因此，周期会自我修正，并且驱动景气循环波动。马克斯这个简单易明的描述简直是一针见血，2008年美国金融危机的产生过程正正就是如此。
大家看到这里的时候，有没有想起近几个月不断报道的新闻？
这篇是HK01的新闻报道，文章指，「海航由寂寂无名的地方企业，突然冒起成为国际巨企，均仰赖内地银行『慷慨』贷款，奈何『成也杠杆，败也杠杆』。文章详细地解释了海航危机，值得参考。
海航于2016年至2017年，以合共272亿港元的天价夺得4幅启德地皮，在香港「一战成名」。
《华尔街日报》更估计海航负债高达1,000亿美元（约7,800亿港元）。
但海航为什么会有这么多的债务，而且是什么人借给它呢？
内媒分析，海航过去几年的融资模式，是透过将土地注入上市子公司形成巨额资产，并将相关股权向银行抵押贷款，换取巨额资金作买地及并购之用，其后再将收购得来的资产上市，并再抵押股权以作并购。过程不断重覆，公司规模亦随着债务水平飙升而不停壮大。
到有一天，债仔还不了钱，正正就会出现上述的情况，各金融机构就开始减少借贷，经济就会开始向下。
去年底开始，海航流动性不足问题逐渐浮上水面，先是有银行拒绝再就启德项目融资，其后又传出集团旗下多家航空公司拖欠飞机租金，令海航债务问题甚嚣尘上。彭博早前透露，海航计划于上半年寻求处置总值1,000亿元人民币的资产，其中第一季会筹集200亿元人民币，第二季筹集800亿元人民币，以偿还债务及纾缓流动性问题。
今年初，海航已放售澳洲商厦，套现2.05亿澳元（约12.95亿港元）；上周亦减持德银股份，套现约16亿元人民币。外电报道，集团正洽售伦敦金丝雀码头（Canary Wharf） 的两座写字楼、美国多地总值40亿美元（约312亿港元）的商厦，以及位于法属波利尼西亚的度假村，相信未来削债行动将陆续有来。
这几年，中国政府锐意「去杠杆」及限制中国企业海外并购，希望企业不要过度举债。除了海航，近年来亦多了中国企业债务违约，如果真的爆煲了，相信股市将会大跌。大跌之后，就是价值投资者捡便宜货的时候。
